国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一凝神静气的意思 凝神静气是成语吗(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身(shēn)的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显凝神静气的意思 凝神静气是成语吗著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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