来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调了今年的(de)成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态(tài)势”。从一(yī)季度公布的(de)数(shù)据看，确实(shí)好于(yú)去(qù)年四(sì)季度时(shí)的(de)预(yù)期。但(dàn)随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们(men)认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需(xū)求”是当(dāng)前经济(jì)持续回升向(xiàng)好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期持续(xù)改善”、“风险隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来(lái)”。我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，下一阶(jiē)段(duàn)更多通过激(jī)发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过(guò)改革(gé)开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依法合(hé)规经营。要下(xià)决(jué)心从根本(běn)上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活(huó)力(lì)为(wèi)主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳(wěn)健的(de)货币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要(yào)求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而(ér)去年(nián)12月(yuè)会(huì)议的相关表述是(shì)“加强各(gè)类(lèi)政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡居民(mín)收入(rù)，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收入的(de)自(zì)然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在(zài)更加重要(yào)的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和(hé)自由(yóu)贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放(fàng)先(xiān)行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调(diào)，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里的实(shí)体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济(jì)”相对应的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能(néng)等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)到一(yī)定(dìng)程(chéng)度，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化(huà)险工作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增(zēng)隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金(jīn)融(róng)机构(gòu)的(de)风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方债务的风(fēng)险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最大的(de)不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表

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